Плата за госдолг будет расти: эксперт о состоянии рынка гособлигаций США

Государственный пенсионный фонд Норвегии (NBIM) планирует сократить вложения в гособлигации США. По некоторым оценкам, американских бумаг будет продано примерно на 80 млрд долларов. О том, что это может значить для долговой системы Штатов и мировой экономики, в авторской колонке специально для «Суверенной экономики» рассказал аналитик Freedom Global Владимир Чернов.

По его мнению, решение NBIM неспособно обрушить рынок трежерис (государственные долговые бумаги США – прим. ред.) в силу его колоссальных объемов и ликвидности. Кроме того, возможные продажи предполагается проводить постепенно. Но это весьма показательная история, ведь крупнейший суверенный фонд мира хочет заметно уменьшить долю госбумаг Штатов и переключиться на другие долговые инструменты, подчеркнул колумнист.

«Главный фактор для выхода из американского бюджета это быстро растущая долговая нагрузка при «хронически» большом бюджетном дефиците <…> Второй важный момент – это инфляционный риск и высокая доходность длинных облигаций, так как инвестор уже требует дополнительную премию за то, чтобы давать США деньги взаймы на 10–30 лет. Плюс <…> Китай за год сократил вложения в трежерис примерно с 731 млрд до 633 млрд долларов. То есть полного бегства из американского долга нет, но его роль в отдельных портфелях действительно постепенно заметно снижается», – пояснил Чернов.

Долговой кризис в Штатах, уточнил эксперт, начнется при возникновении следующей опасной комбинации – слабый спрос на аукционах Минфина США, устойчивая инфляция и потеря доверия к способности Вашингтона контролировать дефицит. Однако трежерис все еще остаются главным мировым рынком безопасных и ликвидных активов, поэтому говорить о долговом кризисе США сейчас преждевременно, добавил колумнист.

Но если он все-таки начнется, то пострадают все страны, но в различной степени. Наибольший урон понесут экономики с крупными вложениями в американские активы или сильно зависящие от долларового финансирования, например, Япония, Великобритания и КНР. Для развивающихся рынков, по мнению Чернова, эффект будет скорее негативным, так как рост доходностей в США означает удорожание внешнего финансирования, отток капитала и давление на нацвалюты. Россия, несмотря на минимальное участие в американских облигациях, также не сможет изолироваться от такого кризиса.

«При этом Минфин США уже проводит обратный выкуп отдельных выпусков гособлигаций, чтобы поддерживать ликвидность рынка и снижать давление на отдельные бумаги. Но, по сути, это лишь точечная мера <…> ФРС при серьезном кризисе ликвидности также может снова стать крупным покупателем госбумаг, но здесь есть очевидное ограничение, ведь если инфляция остается высокой, масштабное возвращение к количественному смягчению само создаст новые риски. Поэтому я бы пока говорил не о «бегстве из госдолга США», а о постепенном повышении цены, которую Вашингтону приходится платить за свой долг», – подчеркнул колумнист.

Ранее стало известно, что цены на топливо в США побили исторические рекорды.