Красивая цифра без будущего: экономист предупредил о ловушке потребительского роста

Модель роста российской экономики, опирающаяся преимущественно на внутреннее потребление домохозяйств, показала свою неустойчивость и исчерпала первоначальный потенциал. К такому выводу пришел директор по инвестиционной стратеги УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин в авторской колонке для «Суверенной экономики».

«В последние годы главным двигателем экономики стало конечное потребление домохозяйств. Например, в 2023-2024 годах именно оно обеспечило более 80% прироста ВВП. В 2025 году ситуация стала еще показательнее: экономика выросла на 1%, а вклад домохозяйств составил около 1,7%. Значит, остальные сегменты экономики в совокупности уже дали отрицательный результат.

Это важный сигнал. Потребительский спрос важен и может поддержать экономику на определенном этапе, но он не создает новых производственных мощностей автоматически. Если инвестиции не обеспечивают увеличение продуктивного капитала и рост производительности, страна получает рост без развития (например, потребление в кредит – когда за рост сегодня надо заплатить завтра, и это может привести к спаду). Поставив на быстрый рост потребления, наша экономика не создала достаточного задела на будущее.

Проблема усиливается тем, что значительная часть потребительского спроса работает на импорт. В результате рост благосостояния (а у значительных категорий населения он наблюдался) поддерживает не столько отечественного производителя, сколько зарубежные поставки. Отсюда и парадокс последних лет: экономика может показывать неплохие цифры, но при этом становиться более зависимой от внешних поставщиков.

Инвестиции здесь принципиальны. Правда, их формальный рост еще не означает расширения экономики. Если поврежденный объект заменяют новым, в ВВП попадают новые инвестиционные расходы, но производственные возможности необязательно увеличиваются. Такими инвестициями развитие не ускорить. Продуктивные инвестиции также должны существенно превышать износ оборудования (амортизацию).

По-хорошему, новый инвестиционный цикл нужен не для того, чтобы просто вернуть прежние объемы вложений. Его задача – создать новые мощности, которые позволят производить больше, эффективнее и конкурентоспособнее. Иначе страна рискует снова получить красивую цифру роста, за которой не будет стоять структурного изменения экономики и устойчивого развития», – заявил спикер.

Ранее заведующая лабораторией анализа лучших международных практик Института Гайдара Антонина Левашенко заявила, что состояние реального сектора экономики следует оценивать по зарплате синих воротничков.