«Вертолетные деньги»: краткосрочный стимул или прямой путь к инфляции

Президент Соединенных Штатов Дональд Трамп пообещал выплатить по 5 тыс долларов каждому совершеннолетнему американцу в случае победы республиканцев на промежуточных выборах в ноябре, на что может уйти порядка 1,2 трлн долларов (около 4–5% ВВП США). О том, чем опасны так называемые «вертолетные деньги» и в каких случаях они действительно способны помочь экономике, в авторской колонке для «Суверенной экономики» рассказала руководитель программы «Цифровая экономика» Института мировой экономики и бизнеса РУДН Софья Главина.

По мнению эксперта, главная опасность механизма заключается в неизбежном расширении денежной массы. Главина пояснила, что увеличение предложения денег снижает их покупательную способность, из-за чего вместо роста производства такая мера чаще всего просто «разогревает инфляцию». Она добавила, что долгосрочный эффект подобных действий неясен. Они могут вызвать кратковременный бум, но в итоге обернуться спадом, так как люди могут потратить средства на погашение старых долгов или просто отложить их, а значит экономика не получит ожидаемого стимула.

«Анонсированные Трампом выплаты на фоне текущей экономики США – с инфляцией около 2–3% и практически полным трудоустройством – вряд ли способствуют росту производства. Скорее всего, они просто разгонят цены. Главный вопрос – откуда возьмутся деньги. Это может быть, к примеру, рост госдолга или покупка облигаций ФРС. Оба варианта в долгосрочной перспективе равносильны эмиссии. Увеличившийся дефицит может привести к росту доходности гособлигаций и давлению на доллар», – указала колумнист.

Кроме того, эксперт отметила, что финансирование таких выплат через рост госдолга или эмиссию подрывает независимость ФРС и позволяет правительству монетизировать дефицит без каких-либо ограничений, что создает почву для серьезных злоупотреблений.

Говоря о применимости такого опыта в России, Главина указала на существенные различия в экономиках. При более высокой инфляции и меньшей денежной массе в РФ аналогичные выплаты потребовали бы гигантской эмиссии. Это, по словам эксперта, спровоцирует «переизбыток рублевой ликвидности, обесценивание накоплений и дальнейшее ускорение роста цен», а также резкое ослабление курса рубля.

«Считается, что вертолетные деньги могут сработать, когда экономика находится в сильном спаде или дефляционной ловушке. Если реальный ВВП значительно ниже потенциала и инфляция очень низка, то массовая раздача наличности действительно может поднять потребление без немедленной инфляции. Теоретики отмечают, что при выполнении ряда условий («вечная» эмиссия денег, нулевая ставка) существует такая политика, которая всегда стимулирует совокупный спрос», – пояснила экономист.

В качестве примера она привела меры 2008–2009 годов, когда раздача налоговых чеков в США помогла оживить спрос на фоне высокой безработицы. Главина резюмировала, что такая политика теоретически не вызывает сильного давления на цены только в том случае, если объем вливаний меньше текущего разрыва между потенциальным и фактическим ВВП.

О том, что Трамп пообещал каждому американцу по 5 тыс долларов за победу республиканцев на выборах, Readovka писала ранее.