Профессор рассказал, почему экономике нужны «длинные» деньги

Увеличение объема сбережений граждан не всегда означает, что экономика получает больше ресурсов для инвестиций. Ключевое значение имеет не только сумма отложенных денег, но и срок, на который они выводятся из текущего потребления. Об этом в авторской колонке для «Суверенной экономики» рассказал профессор Финансового университета при Правительстве России Александр Цыганов.

«Короткие деньги необходимы: человеку нужен резерв на непредвиденные расходы и крупные покупки, бизнесу – оборотный капитал, финансовой системе – ликвидность. Но строительство инфраструктуры, расширение производства, технологическое обновление и другие крупные инвестиционные проекты живут в совершенно другом временном масштабе. Их невозможно устойчиво финансировать капиталом, который постоянно должен оставаться доступным на горизонте нескольких месяцев или года.

Отсюда возникает один из ключевых вопросов для экономики – откуда брать длинные деньги. Одним из естественных источников такого капитала становятся институциональные инвесторы, в том числе негосударственные пенсионные фонды и страховые компании. Сама модель их работы предполагает длительный инвестиционный горизонт: средства формируются сегодня, а выплаты рассчитаны на долгосрочный период.

Для экономики ценность такого капитала именно в его горизонте. Долгосрочный инвестор может оценивать не только то, что произойдет с активом в ближайший квартал или год, но и способность компании или проекта создавать стоимость на протяжении длительного времени. Это формирует устойчивый спрос на финансовые инструменты и расширяет внутреннюю инвестиционную базу.

Банковское кредитование и рынок капитала остаются основными механизмами финансирования экономики, однако их возможности во многом зависят от того, какой объем внутренних ресурсов готов работать длительное время. Чем больше экономика опирается на собственный долгосрочный капитал, тем шире ее возможности финансировать проекты, эффект от которых появляется не сразу.

Именно поэтому программы долгосрочных сбережений имеют значение далеко за пределами пенсионной повестки. Для человека это возможность постепенно сформировать капитал на будущее. Для финансовой системы – увеличение объема средств, которыми можно управлять на длинном горизонте. Для экономики – дополнительный источник инвестиционного ресурса.

При этом противопоставлять короткие и длинные сбережения неправильно. У человека должны быть деньги на разные задачи: резерв на ближайшее время, средства на крупные покупки и капитал на цели через 10-20 лет. Проблема возникает тогда, когда практически все сбережения остаются короткими, а долгосрочного слоя капитала просто не формируется.

Это вопрос не только финансовой грамотности граждан. Чтобы человек был готов расстаться с ликвидностью на годы, ему нужны понятные правила, доверие к финансовым институтам и экономический смысл долгосрочного выбора. Поэтому развитие таких инструментов, как программы долгосрочных сбережений и корпоративные пенсионные программы, – это одновременно работа и с финансовым поведением людей, и с архитектурой внутреннего рынка капитала.

Экономике нужны деньги с разным горизонтом, но длинные задачи требуют длинного капитала. Чем больше такого капитала формируется внутри страны, тем больше инвестиционных решений можно принимать не исходя из результата следующего года, а исходя из того, какой эффект они способны дать через 10 или 20 лет».