Нынешний уровень инфляции и ключевой ставки еще не достигли своего предела

С начала 2015 года по ноябрь 2021 года инфляция в России достигает максимальных отметок. В течение последних трех месяцев темпы ее роста остаются на уровне около 0,9% в месяц, учитывая сезонность, волатильные компоненты, включающие туризм и административные факторы, сообщает издание «Ведомости», ссылаясь на федерального чиновника.

Уровень инфляции

Важно отметить, что годовая инфляция ускоряется: в октябре 2021 года равнялась  8,1%, в ноябре – декабре составила 8,4%, в январе 2022 года – 8,9%, а в феврале, по оценкам экспертов, достигнет 9,1%.

Основным фактором, ускоряющим инфляцию, остаются мировые цены на продовольствие, а недавнее ослабление рубля только усилило эту прогрессию и их рост в рублевом эквиваленте. Рост цен за последние три месяца (с ноября по февраль) составил 16% в долларовом выражении и 24% в рублевом.

Индекс мировых цен на продовольствие, рассчитываемый аналитическим управлением «Открытие Research», в январе достиг исторического максимума. Важный момент, меры правительства, направленные на сдерживание проникновения роста внешних долларовых цен во внутреннюю инфляцию, не работают в случае ослабления рубля.

С 22 по 28 января инфляция ускорилась до 8,82% в годовом выражении, говорится в обзоре Минэкономразвития. Оценка инфляции населением при этом замедлилась с 17,7% (декабрь 2021 года) до 16,7% (январь 2022 года), следует из информационно-аналитического комментария, опубликованного Банком России 2 февраля. Инфляционные ожидания, несмотря на некоторое снижение, также остаются высокими: 13,7% в январе 2022 года против 14,8% в декабре 2021 года.

Минэкономразвития повысило свой прогноз на 2022 год с 4% до 5,9%. Обновленная оценка уже передана в Правительство РФ.

Как отмечают «Ведомости», показатель был пересмотрен в рамках выполнения поручения президента РФ Владимира Путина, который в конце сентября 2021 года поручил правительству до 4 февраля 2022 уточнить прогноз социально-экономического развития, включающий в себя показатель инфляции, и оценить изменение основных параметров федерального бюджета на период 2022-2024 годов.

Представитель Минэкономразвития заявил изданию, что основные параметры прогноза социально-экономического развития окончательно будут представлены в апреле нынешнего года. По его словам, динамика инфляции в этом году будет зависеть от множества факторов: темпов мировой инфляции, на которую, в свою очередь, будут влиять денежно-кредитная политика ведущих стран, скорость восстановления глобальных цепочек поставок, ситуация с урожаем в государствах – ключевых производителях сельхозпродукции.

По оценке Минэкономразвития, годовая инфляция в РФ ускорилась до 8,82% на 28 января после 8,64% на 21 января. В 2021 году инфляция в РФ составила 8,39%.

Официальный прогноз Центробанка по инфляции на 2022 год пока равняется 4-4,5%. При этом аналитики, опрошенные ЦБ, в конце января-начале февраля ожидают гораздо более высокие цифры – в среднем на уровне 5,5%.

«Но мы ожидаем пересмотра этого показателя на 1–1,5 п.п. в сторону повышения», – отмечают эксперты.

Главная причина грядущего повышения ставки – отсутствие улучшения инфляционных показателей, говорится в комментарии старшего стратега по долговому рынку Sber CIB Игоря Рапохина.

Ключевая ставка

Эксперты в ожидании того, что на февральском заседании Центробанк (ЦБ) повысит в восьмой раз ключевую ставку на 1 п.п. – с 8.5% до 9,5%. Ужесточение денежно-кредитной политики продолжается почти год, однако инфляция по-прежнему вдвое превышает цель регулятора, считают большинство аналитиков, опрошенных Bloomberg и РБК.

Ближайшее заседание Банка России состоится уже 11 февраля, где и произойдет увеличение ключевой ставки. Из 32 аналитиков опрошенных Bloomberg, 22 прогнозируют ее рост на 1 п.п. Если их прогноз окажется правдивым, то это повышение станет восьмым подряд с марта 2021 года, и второй раз подряд ЦБ поднимет ее на максимально допустимое значение – 1 п.п. Ранее такое решение регулятор принял в декабре 2021 года.

Тогда же ЦБ сообщал, что «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Глава регулятора Эльвира Набиуллина утверждала, что Банк «не добрал жесткости», которая нужна для возвращения инфляции к целевым 4%.

В феврале ЦБ повысит ключевую ставку до 9,5%, а в марте — до 10%, уверены экономисты «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко. Банк России повысит ставку на 1 п.п., хотя, «скорее всего, оставит себе пространство для дальнейшего маневра и даст сигнал о возможности дальнейшего увеличения ставки», считает главный экономист Евразийского банка развития Евгений Винокуров.

Отметим, что не все уверены в повышении сразу на 1 п.п. Старший экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков полагает, что Банк России повысит ключевую ставку только на 0,5 п.п. 

«По данным Росстата, в период с 22 по 28 января недельная инфляция немного замедлилась. В годовом выражении и с корректировкой на сезонность темпы роста потребительских цен снизились до +8% против среднего показателя начала января, превышавшего 9%», – написал он в обзоре.

Есть еще один сценарий, рассматриваемый экспертами: повышение ключевой ставки на 0,75 п.п. Такой прогноз дают четверть аналитиков, опрошенных Bloomberg. Величина шага будет зависеть от полных данных по инфляции за январь, которые будут опубликованы  9 февраля, сообщает старший экономист «Синары» Сергей Коныгин. 

«Данные по инфляции показывают замедление в последние недели; если это подтвердит статистика по полному кругу товаров и услуг, то ЦБ не будет агрессивно поднимать ставку. Фактор торможения цен и экономики со стороны введения некоторых ковидных ограничений будет играть важную роль на заседании 11 февраля», – указывает эксперт.

Помимо этого, на заседании 11 февраля может быть обозначено, сколько будет длиться пауза в покупках валюты, считает Игорь Рапохин. Он также ожидает, что на следующем заседании, в марте, ЦБ поднимет ключевую ставку на 0,5 п.п. – до 10%: регулятор замедлит темп повышения, «поскольку инфляция в марте все же должна замедлиться». Тем не менее он не исключает, что следующим шагом ЦБ снова может стать 1 п.п.

Сергей Коныгин убежден, что регулятор не доведет ключевую ставку до двухзначных цифр. 

«Это одновременно означает смену парадигмы денежно-кредитной политики, сдвиг в сторону инфляционного сценария, что будет негативным ударом для рынка госдолга», – отмечает эксперт.

Винокуров допускает, что регулятор в марте может сохранить ставку на уровне 9,5%, «если инфляция в феврале окажется ниже январского уровня, а геополитическая напряженность поутихнет». В НРА прогнозируют пик ставки 10,5%.

Небольшое снижение ставки ожидается произойти ближе к концу года на фоне снижения инфляции, полагает Коныгин. Опыт IV квартала 2015 года и I квартала 2016 года показывает, что ЦБ не станет держать ставку высоко (в реальном выражении с поправкой на инфляцию) в пределах одного года, объясняет эксперт. 

При инфляции 6% к концу года, которую прогнозирует «Синара», и ставке 10%, в реальном выражении она будет составлять 4%, «что кажется слишком много». ЦБ может смягчить политику в четвертом квартале 2022 года и понизить ставку до 9%, полагает Коныгин.

«Основная часть потенциала смягчения денежно-кредитной политики остается на 2023 год», – полагают аналитики. 

По их  прогнозам, к концу следующего года ставка может составить 6,5%, а к концу 2024 года — 5,5%. Окончательный переход Банка России к нейтральной денежно-кредитной политике произойдет не раньше июля 2022 года, считают в НРА.

Отметим, пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сообщил, что на данный момент инфляционное давление на экономику страны продолжается. По его словам, спрогнозировать, когда оно ослабнет, пока трудно.

«Конечно, это негативное явление. Инфляционное давление продолжается, в первую очередь из-за общемировых тенденций. Пока трудно сказать, когда оно будет исчерпано. Энергично принимаются меры», – рассказал Песков во время пресс-кола.

Пресс-секретарь президента добавил, что правительство продолжает принимать меры по смягчению последствий инфляции. 

«Пенсионерам и тем, кто получает пособия, удалось демпфировать это явление. Дальше правительство продолжает работать весьма энергично», –  заявил он. 

Напомним, 14 декабря сообщили, что эксперты ожидают радикального повышения ключевой ставки ЦБ. 20 из 26 респондентов Bloomberg тогда допустили, что Совет директоров Центробанка 17 декабря на последнем заседании 2021 года рискнет поднять ключевую ставку сразу на 1 п.п. –  до 8,5%. Такого радикального увеличения процентной ставки – сразу на 1 п.п. – не было с лета. А до того времени – с 2014 года.

Банк России 17 декабря в седьмой раз подряд повысил ключевую ставку на 1 п.п. – до 8,5%. До этого в последний раз регулятор повышал ставку на 1 п.п. в июле 2021 года.

Ранее при поднятии ставки в шестой раз в конце октября, регулятор не исключил и дальнейших повышений ставки на ближайших заседаниях. По прогнозу ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2022 году и в дальнейшем будет находиться вблизи 4%. 

Перед этим она поднималась в сентябре на 0,25 п.п. До этого ставка повышалась в июле сразу на 1 п. п., до 6,5% годовых. Это было самое существенное повышение с декабря 2014 года. 

На 3 декабря 2021 года, по данным Росстата, по итогам III квартала число россиян, живущих за чертой бедности, составило 16 млн человек (11% населения).

Ранее Readovka рассказывала, как повлияет на жизнь россиян поднятие ЦБ ключевой ставки.