«Монетка на ребре»: эксперт допустил паузу в снижении ключевой ставки

Предстоящее заседание ЦБ вызывает тревогу у рынка и аналитиков. Впервые с февраля регулятор всерьез рассматривает 2 варианта: снижение ставки на 25 пунктов или паузу, причем вероятность последнего за последние дни выросла. Об этом в авторской колонке для «Суверенной экономики» заявил главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах.

«Если оценить вероятность, то «монетка на ребре» – регулятор будет серьезно рассматривать снижение ставки на 25 базисных пунктов либо выберет паузу. И за последние дни вероятность последнего варианта выросла – решение будет приниматься «на тоненького». Повышение на 25 или 50 базисных пунктов скорее является угрозой и «более чем словесной интервенцией». Сейчас рынок ожидает повышение траектории ключевой ставки – то есть более медленное снижение ставок с паузами до конца 2027 года. Если еще недавно мы прогнозировали ставку в 12% в конце 2026 и в 10% в конце 2027, сейчас ориентиры сдвинулись на 13,5% и 12%, и эти ожидания могут вырасти после июльского прогноза. То есть на ближайшие полтора года мы ждем ставки в среднем на 2-2,5% выше, чем предполагалось еще несколько месяцев назад», – указал колумнист.

Жесткую позицию ЦБ эксперт связал с несколькими факторами: нестабильностью на топливном рынке, дефицитом бюджета и ростом инфляционных ожиданий граждан. Если ситуация ухудшится, регулятор может рассмотреть повышение ставки осенью.

«Почему такая жесткость? Во-первых, ситуация с бензином и ее прямые эффекты для экономики. Скорее всего, Банк России воспринимает это не как разовый шок, а как более долгосрочное явление с потенциалом проявиться не раз в разных секторах экономики. Во-вторых, бюджет в этом году находится в достаточно тяжелом положении. Если ситуация не изменится, то более высокий дефицит подстегнет инфляцию. События не рынке госдолга, менее заметные по медиа чем падение рынка акций, также ухудшают обстановку. В-третьих, инфляционные ожидания существенно выросли, особенно у граждан без сбережений. В таких условиях люди более склонны тратить и даже брать кредиты, особенно в массовых ценовых сегментах, подстегивая инфляцию. Очень тяжело говорить о вере в инфляцию на целевом уровне 4%. Инфляционные ожидания не самый надежный показатель, да, это опросы, а не измерения. Но люди усредненно не верят в то, что инфляция резко снизилась, и это надолго», – пояснил спикер.

Экономист добавил, что при любом решении сигнал ЦБ будет жестким, с паузами в снижении до конца года и возможностью повышения осенью. Он допустил риск «казахстанского сценария», когда после снижения ставок Нацбанк РК в 2023–2024 годах вынужден был ужесточать политику, повысив ставку на 3,5 п.п. к октябрю 2025 года.

Табах резюмировал, что вне зависимости от решения регулятора экономику ждет продолжительный период дорогих денег. Это выгодно владельцам крупных сбережений, но обернется низким ростом для всей экономики, укреплением рубля и давлением на экспортеров.

«Позиция ЦБ максимально «ястребиная»: пока не будут заметны бюджетная стабилизация и устойчивое снижение инфляционных ожиданий, снижение ставки будет идти либо крайне медленным шагом. Это осложняет возможность для возобновления экономического роста не только в этом, но и в следующем году. За низкую инфляцию платить будут все – причем долго и дорого», – резюмировал он.

Ранее экономист Борис Копейкин назвал условия для прорыва в достижении стратегических целей РФ.